高途

2020年2月，美国沽空机构灰熊研究（Grizzly Research）发表沽空报吿称，根据一家第三方供应商的记录，跟谁学购买超过20万个虚假的微信账号[7][8] 。灰熊研究指跟谁学的学生数量及营收夸大九倍，又指董事长陈向东已经质押股票，价值至少3.18亿美元，认为跟谁学的股票长期持有者将面临股价暴跌风险[7]。报告更表明跟谁学是个「彻头彻尾的骗局」，敦促投资者和监管机构立即调查此事[7]。此报告获得知名沽空公司浑水研究于推特转发[7]。

跟谁学反驳指报告中出现了大量信息篡改及伪造图片，认为指控「完全不合逻辑」，将向公安机关求助[8]。

2020年4月中，沽空机构香橼研究（Citron Research）发表沽空报告，指跟谁学四成用户为假学生，高达七成收入是虚报[9]，又认为有关联公司协助做数[10]。

4月末，香橼研究发表第二份报告，报告指有第三方公司与跟谁学管理层签了合同，提供假帐户及刷流量服务。有第三方公司员工指跟谁学有四成学生均是假帐户[10]。另外香橼研究发现跟谁学的关联公司在内地发布招聘广告，但关联公司的工作地址均是跟谁学的办公室，质疑跟谁学将成本从帐面上转移到关联公司[10]。香橼研究最后把报告寄送到中美两地证监机构作为举报材料[10]。

陈向东称香橼访问的人士是在作伪证，指控内容属捏造，而他根本不认识报告中提到的关连公司[10]。更认为香橼代表了「背后的巨大利益」，认为自己及公司「出来混迟早是要还的」[10]。跟谁学声明则表示，报告无据可查，认为香橼研究试图混淆视听[10]。

8月，香橼研究于推特三度发文质疑跟谁学存在证券诈欺行为[11][12]。发文后，跟谁学股价一度下跌两成[13]。

2020年5月，美国知名沽空公司浑水研究发表沽空报吿，指根据一名跟谁学的前经理及数据，跟谁学至少有7成，甚至有8成的用户是虚假用户[2][14]。浑水研究指虚假用户分4种活动模式，其中一种更以精确到秒的时间加入同一堂课，浑水认为真人用户发生这种情况的可能性非常低[15]。另外，超过三成学生或教师被发现至少一次共享IP地址[16]。而浑水认为有至少有八成至九成营收造假[2]，认为跟谁学是一家有大规模亏损的企业[17]。浑水研究当时表示正在沽空跟谁学[18]。报吿发表后股价一度下跌一成七[15]。

跟谁学回应称，报告数据「来源混乱，且充满了对公司业务的无知」[14]，又指跟谁学「每个数据都是极其真实的」[5]。浑水行政总裁Carson Block回应指每次公开中国企业的不当行为时，都会得到「浑水不了解公司运作模式」的回应，又指将继续披露更多证据，认为跟学谁的下场将与瑞幸咖啡财务造假事件一样。又表示中证监应开始进行调查，否则会令很多美国人认为中证监无意严格监管在美上市的中国公司[19]。

浑水研究其后再发表沽空报吿，指跟谁学公开招募工程师，协助创建机械人程序充当用户。认为跟谁学「几乎是空壳（almost completely empty box）」，公布的业务数据太好，令人「难以相信」。[14]